资本市场与公司金融创新团队概况

本团队的带头人是吉林省“长白山学者”讲座教授—英国剑桥大学与新加坡南洋理工大学终身制副教授常鑫博士，团队主要成员以吉林财经大学金融学院金融工程系专任教师为主。团队的主要研究方向是资本市场与公司金融。团队带头人常鑫博士多年来一直致力于资本市场方向的科学研究，特别在公司估值、公司治理、股票市场等方向的研究取得了卓越的学术成果。近年来在全球顶级的经济学及金融学期刊，如Journal of Finance、Journal of FinancialEconomics、, Review of Financial Studies, the AccountingReview等发表学术论文多篇，在全球学术领域产生了重要的学术影响。2014年，常鑫博士受聘我校应用经济学科“长白山学者”讲座教授，根据常鑫博士的学术背景，学校安排金融学院作为对接常鑫博士的具体单位。金融学院在现有优势研究团队的基础上，决定围绕常鑫博士的学科方向，整合金融工程系与应用金融系的部分研究人员，组建了资本市场与公司金融研究团队。该团队包括12名研究人员，其中教授1人，副教授8人，讲师3人。团队成员中具有博士学位的8人，具有金融机构从业背景的7人，45岁以下的青年研究人员10人。团队年龄结构、学缘结构、性别结构、知识背景结构合理，年富力强，富有创造力，团队合作基础良好。常鑫博士到岗后，学院积极组织团队成员与常鑫博士对接，很好的完成了带头人和团队的初期磨合。本团队建设的总体目标是，通过3年左右的努力，成为国内有一定影响，省内比较权威的资本市场理论与政策研究基地；成为省内证券产品研究的创新平台；成为省内相关机构人员培训的重点机构。具体在学术领域，力争实现国家级研究项目立项，国内高水平期刊发表一定数量的论文，实现团队成员在国际期刊论文的突破。

主要学术成绩、创新点及其科学意义、经济和社会效益

团队带头人在科学研究、高新技术创新及集成方面所取得的创新性研究成果。

1. 他发现金融分析师可以影响公司的融资决策。金融分析师可以增加金融市场的信息供给，降低所覆盖公司的管理层和投资者之间的信息偏在问题，降低公司的融资成本，并尤其促进公司的股本融资。该文章于2006年在美国金融学会的金融期刊 （Journalof Finance）上发表。该期刊在金融类世界排名第一。

2. 他发现审计师显著影响公司的融资成本，并有助于减轻公司在融资中的择时（Market Timing）行为。该文章于2009年在美国会计学会的会计评论（Accounting Review）上发表。该期刊在会计类世界排名第一。

3. 他深入研究公司融资的最优杠杆比率的决定因素，以及实际杠杆比率的波动区间。他用数据模拟的研究方法证明目前资本结构研究方法存在严重的缺陷。该文章于2009年在美国金融学会的金融期刊（Journal of Finance）上发表。该期刊在金融类世界排名第一。

4.他研究公司普通员工（非高管）的期权激励的有效性，并发现普通员工的期权可以改善员工的风险承担能力，刺激公司创新。该文章于2013年被金融经济学期刊 （Journal of Financial Economics）接受。该期刊在金融类世界排名第二。

5. 他量化研究公司现金流的具体分配， 并研究融资约束对现金流分配的影响。研究结果对了解宏观经济政策对微观经济行为的影响有重要意义。文章于2014年被金融研究评论期刊 （Review of Financial Studies）接受。该期刊在金融类世界排名第三。

6. 他用动态模型研究公司治理对公司价值的影响， 解决了静态研究模型面临的内生性问题。文章于2013被金融和数量分析期刊 （Journal of Financial andQuantitative Analysis）接受。该期刊在金融类世界排名第四。

团队其他成员近年来在国内多层次资本市场建设，特别是地方股权市场建设方面有比较突出的研究成果。团队成员与吉林长春产权交易中心合作，为吉林股权交易所的建设提供了完备的交易制度设计和人员培训。产生了良好的经济社会效益。

创新团队未来重点研究方向：

方向一：企业创新是近年来金融经济学的研究热点之一。研究的重点集中于企业创新的决定因素， 包括创新投资的融资，企业股票的流动性， 企业外部的市场机制， 以及企业员工的有效激励等。将来的研究趋势将拓展到跨国研究，包括企业创新对宏观经济的影响。

方向二：公司的融资决策是公司财务的核心课题之一。在过去的五十年里研究的重点已经从融资决策的决定因素逐渐转移到企业融资对企业实体投资的影响。近期的研究热点将是企业股权融资的多样性， 从员工期权到外部的股权融资，对公司的投资有何不同影响。

方向三：公司社会责任是学术研究，学校教育，政府政策和社会讨论的热点。学术研究的重点是公司社会责任对公司市值的影响，以及社会责任感是否符合公司股东的经济利益。将来的研究方向将集中于社会责任感以及环境责任感的量化问题，以及公司责任影响价值的具体渠道，包括投资决策， 融资成本， 与主要客户的供销关系，以及公司的经营风险等。

方向四：多层次资本市场研究是近年来国内金融研究的前沿问题之一。由于国内与国外金融市场发展程度和制度体系上的差异，国内金融市场呈现出结构不合理的问题，制约了金融市场融资功能的实现。建设多层次资本市场是进一步完善直接融资机制，更好地发挥金融市场作用的重要措施。团队将在与吉林股权交易所合作的基础上，进一步深化场外市场建设、市场绩效、市场机制等方面的学术研究。

研究方向将集中于公司财务和中国经济金融市场的基础研究。具体课题包括公司资本结构，公司治理，公司社会责任，收购和兼并，公司创新和员工激励机制，以及中国股市投资者情绪指数的度量和应用。利用最前沿的研究方法，分析中国金融市场的实际问题。

预期成果：在团队带头人的带领下，力争在国内重点期刊（CSSCI）发表系列研究论文，冲击国内权威期刊。同时力争在所研究方向上实现国家级项目的立项突破，并初步培育团队其他成员形成在国际主流期刊（SSCI）发表论文的能力。